Экономика растет по одним меркам, сокращается по другим

Комментарий

Пятничный отчет о резком росте числа рабочих мест, возможно, успокоил заявления о том, что США находятся в рецессии, но он не положил конец загадке состояния экономики и не разрешил вопросы о том, куда она движется.

Правительственные данные, показывающие, что экономика сокращается второй квартал подряд, что соответствует одному неофициальному определению рецессии, все еще были свежими, поскольку в пятницу Министерство труда сообщило, что работодатели добавили 528 000 рабочих мест в июле. Это вдвое больше, чем ожидали экономисты.

Всего восемь дней отделяло два правительственных доклада, но они, казалось, описывали совершенно разные реальности.

Первый показал слабую экономику, которая в сочетании с самой высокой инфляцией за 40 лет не принесла потребителям ничего, кроме горя. Второй отражал безжалостную силу, которая создавала рабочие места быстрее, чем можно было найти рабочих для их заполнения, с уровнем безработицы, который соответствовал допандемическому минимуму в 3,5 процента.

Факторы, повышающие инфляцию каждый месяц

«Это нормально, когда разные экономические индикаторы указывают в разных направлениях. Сейчас беспрецедентны масштабы расхождений», — сказал Джейсон Фурман, бывший главный экономический советник президента Барака Обамы. «Дело не только в том, что экономика растет по одному показателю и сокращается по другому. По одному показателю он невероятно сильно растет, а по другому сокращается довольно прилично».

В пятницу в Вашингтоне президент Байден одержал победу в росте числа рабочих мест, заявив при этом, что цены на газ снижались более 50 дней подряд. Тем не менее, он также признал несоответствие между солнечным отчетом о занятости и инфляционными головными болями, от которых страдают многие домохозяйства.

«Я знаю, что люди услышат сегодняшнее сообщение об экстраординарных рабочих местах и ​​скажут, что не видят этого, не чувствуют этого в своей жизни», — сказал президент, выступая с балкона Белого дома. «Я знаю, как это тяжело. Я знаю, что трудно радоваться созданию рабочих мест, когда у вас уже есть работа, и вы имеете дело с растущими ценами, едой и газом и многим другим. Я понял.

Удивительно высокий показатель рабочих мест, казалось, ставит под сомнение аргумент президента о том, что экономика переживает «переход» от более высоких темпов роста в прошлом году к более медленным и более устойчивым темпам.

Никто не ожидает, что экономика будет продолжать создавать полмиллиона новых рабочих мест каждый месяц. Никто не думает, что это было бы возможно, если бы инфляция не оставалась на неудобной высоте.

Спустя почти пять месяцев после того, как Федеральная резервная система начала повышать процентные ставки, чтобы охладить экономику и снизить самую высокую инфляцию с начала 1980-х годов, отчет о рынке труда показал, что центральному банку страны предстоит еще много работы. Средняя почасовая оплата труда работников частного сектора за последний год выросла на 5,2 процента, что указывает на своеобразную спираль цен и заработной платы, которую ФРС намерена предотвратить.

В прошлом месяце ФРС подняла базовую процентную ставку до диапазона от 2,25% до 2,5%, что является самым высоким уровнем почти за четыре года. Тем не менее, в «реальном» или с поправкой на инфляцию выражении стоимость заимствований остается глубоко отрицательной, что стимулирует экономический рост.

Председатель ФРС Джером Х. Пауэлл заявил в прошлом месяце, что на следующей встрече политиков, которая состоится 21 сентября, вполне вероятно дополнительное повышение ставок. мы получаем время от времени», — сказал он журналистам.

Рост доллара может помочь ФРС в борьбе с инфляцией

По данным CME Group, которая отслеживает покупки деривативов, привязанных к ключевой ставке центрального банка, инвесторы видят 70-процентную вероятность большего движения.

В среду правительство должно опубликовать данные по инфляции за июль, которые, как ожидается, продемонстрируют небольшое улучшение по сравнению с июньским значением в 9,1% благодаря падению цен на энергоносители.

Решение Пауэлла перестать телеграфировать о действиях ФРС, предоставляя «предварительное руководство» ее планам, само по себе является признаком того, что нынешняя ситуация более мрачная, чем обычно.

«Многое из того, что происходит в этой экономике, обусловлено пандемией, а затем реакцией на пандемию. Итак, мы живем в очень необычное время, во многом [it’s] сложно читать эти данные», — заявила на этой неделе The Washington Post Лоретта Местер, президент Федерального резервного банка Кливленда и член с правом голоса в комитете ФРС по установлению ставок.

Повышение процентной ставки ФРС может ознаменовать начало жесткого нового экономического климата

Почти 22 миллиона американцев потеряли работу в период с февраля по апрель 2020 года в первые месяцы пандемии. Уровень безработицы достиг 14,7 процента, что является самым высоким показателем, зарегистрированным Министерством труда за период, начавшийся в 1948 году.

Благодаря достижениям июля экономика восстановила все потерянные рабочие места.

Но рабочая сила была изменена. Сегодня больше складских и логистических работников и меньше сотрудников, работающих в отелях и авиакомпаниях.

По словам Грегори Дако, главного экономиста EY-Parthenon, работодатели реагируют иначе, чем до пандемии, на признаки замедления экономики. Вместо того, чтобы немедленно прибегнуть к значительным увольнениям, они сокращают количество наймов или участвуют в целенаправленных сокращениях рабочих мест.

Еженедельные заявки на пособие по безработице выросли, но только до 260 000 с 54-летнего минимума в 166 000 в марте.

Потребители также вели себя по-другому, покупая больше товаров, чем обычно, находясь дома во время начальной волны пандемии. Ритейлеры, которые заказывали необычные объемы мебели, электроники и одежды у зарубежных поставщиков, позже неправильно оценили темпы возвращения потребителей к традиционным схемам покупок, в результате чего магазины были забиты ненужными товарами.

Помимо затяжных недугов пандемии, война в Украине нарушила мировые товарные рынки, способствуя росту инфляции.

Сочетание всех этих сил привело к появлению необычных, а иногда и противоречивых экономических данных. Пятничный отчет о рабочих местах показал, что за месяц было создано 32 000 новых рабочих мест в строительстве и 30 000 новых рабочих мест на фабриках. Тем не менее, за последние два месяца число новостроек сократилось, а последние данные ISM в производственной сфере оказались самыми слабыми за последние два года.

«Мы находимся в головокружительном бизнес-цикле. Мы получаем экономические данные, которые колеблются довольно быстро, и очень сложно получить точное представление о состоянии экономики в любой момент времени», — сказал Дако.

Отдельные точки данных также дают несинхронизированные снимки экономики, говорит Кэтрин Эдвардс, экономист Rand Corp.

Пятничный отчет Министерства труда подсчитал количество рабочих мест, созданных в июле. Последнее чтение индекса потребительских цен касалось июня. А данные о валовом внутреннем продукте, которые вызвали фурор рецессии, описывали активность, имевшую место в период с апреля по июнь, и будут дважды пересматриваться.

«Это вызов не только экономисту, но и читателю, который хочет понять, насколько они подвержены риску экономического спада», — сказала она.

Данные о рынке труда и выпуске в течение всего года рассказывали разные истории об экономике. Согласно данным Министерства торговли с поправкой на инфляцию, после шести месяцев сокращения экономика примерно на 125 миллиардов долларов меньше, чем в конце 2021 года.

Тем не менее за тот же период работодатели наняли 3,3 миллиона новых работников.

Как большее количество работников может производить меньше товаров и услуг?

По словам Фурмана, одно из объяснений заключается в том, что сегодня рабочие менее продуктивны, чем во время чрезвычайной фазы пандемии, когда компании изо всех сил пытались продолжать выполнять требуемые заказы с меньшим количеством работников.

Действительно, по данным Бюро статистики труда, производительность несельскохозяйственного бизнеса в первом квартале упала на 7,3 процента, что стало самым большим снижением с 1947 года. По его словам, предварительные результаты за второй квартал будут обнародованы во вторник и, вероятно, продемонстрируют самое большое падение на два квартала в истории.

Эти цифры могут преувеличивать изменения. Во время пандемии компаниям, возможно, удавалось поддерживать производительность с сокращенной из-за коронавируса рабочей силой, призывая или стимулируя оставшихся работников работать усерднее или дольше. Но есть предел тому, как долго начальники могут мотивировать людей, ссылаясь на чрезвычайные ситуации.

«Они работали очень усердно, но они не будут работать вечно», — сказал Фурман.

Всемирный банк предупреждает, что мировая экономика может столкнуться с «стагфляцией» в стиле 1970-х годов

Точно так же уровень участия в рабочей силе обычно повышается, когда работодатели добавляют рабочие места, а уровень безработицы падает. Но с марта она упала, по данным Бюро статистики труда.

Некоторые американцы ушли на пенсию вместо того, чтобы рискнуть работать во время пандемии. Другие — в основном женщины — которым не хватало надлежащего ухода за детьми, остались дома с маленькими детьми или другими уязвимыми родственниками.

В апрельской статье экономистов Федерального резервного банка Ричмонда говорится, что «пандемия навсегда сократила участие в экономике».

Участие американцев в их лучшие трудовые годы, в возрасте от 25 до 54 лет, почти полностью восстановилось. Но для тех, кому 55 лет и старше, после первоначального спада в начале пандемии не произошло почти никаких улучшений. А для более молодых работников в возрасте от 20 до 24 лет участие сейчас ниже, чем в конце прошлого года.

«Я не думаю, что мы хорошо понимаем, почему другие работники не возвращаются», — сказала Кэти Бостанчич, главный экономист Oxford Economics по США. «Это просто такой необычный период».

Leave a Comment